Ba kịch bản chứng khoán 2022

Ba kịch bản chứng khoán 2022. Ảnh minh họa.

“Chứng khoán là tấm gương phản chiếu nền kinh tế”. Điều này không sai, nhưng lại có độ trễ nhất định. Chính xác hơn, nó thể hiện kỳ vọng vào tương lai của nền kinh tế. Chính vì vậy, ngay cả trong những giai đoạn kinh tế khó khăn do đại dịch chứng khoán vẫn đi lên. Nhưng đến khi Covid-19 được kiểm soát, chứng khoán lại giảm mạnh do nhà đầu tư lo ngại những vấn đề của nền kinh tế sẽ gặp phải trong quá trình phục hồi.

“Con ngáo ộp” lạm phát với chứng khoán

Chỉ trong 5 tháng đầu của năm 2022, nhiều nước trên thế giới đã chứng kiến những chỉ số lạm phát cao nhất trong vòng 20 năm qua, thậm chí sâu hơn nữa trong lịch sử. Lạm phát luôn là kẻ thù truyền kiếp của chứng khoán. Lịch sử đã chỉ ra rằng, mỗi khi lạm phát tăng mạnh, chứng khoán thường rơi vào trạng thái “Con gấu” dài hạn.

Lạm phát bắt nguồn từ việc cung tiền đột biến để hỗ trợ nền kinh tế trong đại dịch. Bên cạnh đó, Covid-19 cũng làm đình đốn sản xuất, kinh doanh, gây ra tình trạng thiếu hụt nguồn cung hàng hóa, nguyên vật liệu cơ bản. Điển hình tại Mỹ - nước có tỷ lệ lạm phát luôn thấp, kỳ gần nhất tháng 4/2022 đã báo cáo con số lạm phát lên đến 8,3%.

Để kiềm chế lạm phát hầu như rất ít công cụ. Chủ yếu chính phủ các nước vẫn áp dụng chính sách truyền thống là tăng lãi suất. Chỉ trong vòng hơn 2 tháng vừa qua, đã có khoảng 60 đợt tăng lãi suất trên toàn cầu. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã mở đầu cho chiến dịch bằng việc tăng 2 lần và dự kiến còn tiếp tục tăng khoảng 4 lần nữa trong năm nay.

Trong bối cảnh lạm phát và lãi suất tăng cao trên toàn thế giới, Việt Nam lại là điểm sáng có nhiều khác biệt. Lạm phát của chúng ta sau 5 tháng chỉ tăng 2,8%, nằm trong hướng mục tiêu kiểm soát của năm 2022. Nếu lạm phát thế giới đã đạt đỉnh và bắt đầu đi xuống, khả năng cao Việt Nam chưa cần tăng lãi suất ngay trong vòng 6 tháng tới. Như vậy, mặc dù lạm phát là dấu hiệu bất lợi cho chứng khoán, nhưng nhìn chung chưa có nhiều nguy cơ ảnh hưởng trực tiếp đến Việt Nam, cũng như chưa hẳn là “con ngáo ộp” đối với chứng khoán.

Dòng tiền trên sàn chứng khoán hậu Covid-19

Bắt đầu từ năm 2021, thị trường chứng khoán Việt Nam đã chứng kiến dòng tiền ào ạt đổ vào kênh đầu tư này. Điều này cũng khá dễ hiểu khi sản xuất, kinh doanh gặp khó do dịch bệnh, tiền không biết đổ vào đâu để sinh lời, chứng khoán đã nổi lên là kênh đầu tư số một.

Ngoài tiền từ các nhà đầu tư cá nhân, không loại trừ có một dòng tiền đến từ kênh phát hành trái phiếu của doanh nghiệp. Rõ ràng, việc trái phiếu doanh nghiệp phát hành với số lượng lớn, một bộ phận sử dụng chưa đúng mục đích, cũng chảy một phần vào chứng khoán. Minh chứng rõ nét nhất là thời hưng thịnh, có những phiên giao dịch lên đến 45.000 tỷ, tương đương 2 tỷ USD.

Bắt đầu từ tháng 4/2022, khi Chính phủ siết lại các hoạt động trái phiếu doanh nghiệp, một lượng tiền không nhỏ đã rút về. Nhiều doanh nghiệp lo ngại kiểm tra, cũng như giảm chi phí lãi vay, đã tiến hành mua lại số trái phiếu mình đã phát hành. Bên cạnh lượng tiền rút từ trái phiếu doanh nghiệp, cũng có một lượng tiền khác rút về để lo sản xuất, kinh doanh. Nếu lãi suất rục rịch tăng, khả năng sẽ có một làn sóng rút tiền từ chứng khoán sang kênh gửi tiết kiệm.

Tuy nhiên, chứng khoán vẫn thể hiện bộ mặt tích cực nhất định khi đạt hiệu quả đầu tư tốt hơn so với bất động sản hay vàng. Chính vì vậy, khả năng cao dòng tiền của thị trường chứng khoán vẫn tiếp tục duy trì ở mức ổn định. Dự báo thanh khoản sàn HoSE từ nay đến cuối năm sẽ giữ vững ở mức 15.000 tỷ - 18.000 tỷ/phiên.

Ba kịch bản chứng khoán của năm 2022

Dựa trên những phân tích vĩ mô, phân tích dòng tiền, có thể đưa ra 3 kịch bản chứng khoán cho những tháng còn lại của năm 2022.

Kịch bản 1: Thế giới khống chế hoàn toàn dịch bệnh, lạm phát thế giới đạt đỉnh và bắt đầu giảm nhanh, giá cả nguyên vật liệu cơ bản đi xuống, Fed tăng lãi suất một cách thận trọng. Ở trong nước, gói hỗ trợ lãi suất 2% phát huy tác dụng, giúp nhiều doanh nghiệp phục hồi sản xuất, kinh doanh. Thị trường tài chính được quan tâm, những sai phạm được xử lý theo cách “ném chuột không làm vỡ bình”.

Theo kịch bản này, chứng khoán Việt Nam xác lập vùng đáy ở điểm số 1.200 vào cuối tháng 4 vừa qua và đi lên một cách ổn định. VN-Index dự báo đóng cửa năm 2022 ở điểm số 1.420-1.450. Xác suất cho kịch bản này dự báo khoảng 65%.

Kịch bản 2: Tin tức vĩ mô thế giới cũng như trong nước khá tích cực, giữ được cân bằng và ổn định cao. Ngoài những vấn đề nội tại của nền kinh tế, Việt Nam đã tiến những bước quan trọng và thành công trong việc lọt vào danh sách xem xét nâng hạng thị trường chứng khoán. Dòng tiền đột biến dâng cao không chỉ đến từ khối các nhà đầu tư cá nhân trong nước, mà còn đến từ khối ngoại.

Trong trường hợp này, hoàn toàn có khả năng VN-Index chinh phục ngưỡng 1.600 điểm, thậm chí có thể lên đến 1.680-1.700 điểm. Xác suất cho kịch bản này là 20%.

Kịch bản 3: Thế giới gặp rất nhiều khó khăn trong việc kiềm chế lạm phát, lãi suất tăng nhanh, kéo theo Việt Nam cũng phải thay đổi chính sách, tăng lãi suất trong nước lên theo. Giá cả nhiều loại nguyên vật liệu cơ bản giữ ở mức cao, lợi nhuận của nhiều doanh nghiệp hàng đầu Việt Nam bị ảnh hưởng.

Với kịch bản này, VN-Index có thể kết thúc năm ở điểm số dưới 1.200. Xác suất cho kịch bản này khoảng 15%.

Tổng kết lại, thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2022 gặp khá nhiều khó khăn so với hai năm trước đó. Sẽ không còn cảnh “ăn bằng lần” hay “mua gì cũng thắng” nữa. Độ khó của “game” đã tăng lên rất cao.

Tuy nhiên, với tầm quan trọng của thị trường chứng khoán trong bối cảnh Việt Nam hiện nay, chắc chắn Chính phủ sẽ tìm mọi cách để hỗ trợ tối đa, góp phần làm ổn định thị trường. Hầu hết các doanh nghiệp niêm yết đều có nhiều nỗ lực để duy trì đà tăng trưởng về lợi nhuận, được dự báo khoảng 22%-25%, cùng lúc đó khả năng tăng trưởng GDP năm nay sẽ đạt khoảng 6,5%-6,8%. Tuy dòng tiền có giảm sút, nhưng với định giá hiện đang khá hấp dẫn, câu chuyện thu hút đầu tư vào kênh chứng khoán là khả thi.

Chúng ta hoàn toàn có cơ sở để tin rằng những gì khó khăn nhất của thị trường chứng khoán đã diễn ra trong thời gian qua. Tương lai sẽ tốt đẹp hơn, ổn định hơn để làm tiền đề cho sự tăng trưởng mạnh mẽ vào năm 2023-2024.

Khối nghiên cứu của 29 ngân hàng và công ty chứng khoán tin vào mục tiêu kìm lạm phát năm nay Mục tiêu kiểm soát lạm phát 4% năm nay vẫn khả thi, theo dự báo của khối nghiên cứu đến từ 29 ngân hàng và ...

Tài khoản mở giảm nhẹ so với tháng 5/2022, ghi nhận tháng cao thứ hai lịch sử Tháng 6, nhà đầu tư cá nhân trong nước mở mới 466.071 tài khoản giảm 2% so với tháng 5 trong bối cảnh thanh khoản ...

Gió ngược chứng khoán Việt Sẽ là trớ trêu nếu nói thị trường chứng khoán là “Hàn thử biểu” của nền kinh tế hiện nay…